
 
 
 El autor: (1) Abdulnasser Hatemi-J, Departamento de Economía y Finanzas, Universidad de Emiratos Árabes Unidos (AHatemi@uaue.ac.ae). Author: (1) Abdulnasser Hatemi-J, Departamento de Economía y Finanzas, Universidad de Emiratos Árabes Unidos (AHatemi@uaue.ac.ae). Contenido Overview 
 
 
 
 
 
 
 
 Abstract 
 
 
 
 Introduction 
 
 
 
 Symmetric and Asymmetric CAPMs 2.1 The Symmetric CAPM 2.2 The Asymmetric CAPM 
 
 Application 
 
 Concluding Remarks, Acknowledgements, and References Abstracción Proporcionar una medida del riesgo de mercado es un tema importante para los inversores y las instituciones financieras. Sin embargo, los modelos existentes para este fin son por definición, simétricos. El documento actual introduce un modelo de precios de activos de capital asimétrico para la medición del riesgo de mercado. Se cuenta explícitamente con el hecho de que los precios caídos determinan el riesgo de una posición larga en el activo de riesgo y los precios ascendentes gobiernan el riesgo de una posición corta. Por lo tanto, una medida de riesgo de mercado dependiente de la posición que se proporciona se ajusta mejor a la realidad. La aplicación empírica revela que las acciones de Apple son más volátiles que el mercado sólo para el vendedor corto. Sorprendentemente, el inversor que tiene una posición larga en esta acción se enfrenta a una volatilidad más baja que la del mercado. Este 1 Introducción Sin embargo, la determinación de la dirección del riesgo es lo que hace que la tasa de retorno equitativa de un activo de alto riesgo, como una acción, sea de importancia fundamental en la financiación computacional. Este riesgo consiste en dos componentes: (1) el riesgo sistemático o de mercado y (2) cualquier riesgo específico no sistemático o firme. El riesgo específico de la empresa puede ser neutralizado a través de la diversificación eficiente de los precios de los activos de capital (CAPM) a través de los métodos propuestos por Sharpe (1952) o Hatemi-J y El-Khatib (2015) y Hatemi-J, Hajji y El-Khatib (2022). El riesgo de mercado no es diversificable, sin embargo. Un enfoque alternativo es necesario para la cobertura del riesgo del mercado. El modelo de precios de los activos de capital (CAPM) desarrollado por El resto de este artículo está estructurado de la siguiente manera.En la siguiente sección se presentan CAPMs simétricos y asimétricos.En la sección 3 se proporciona una aplicación numérica. CAPMs simétricos y asimétricos En la primera parte de esta sección, describimos el CAPM estándar, que llamamos el CAPM simétrico. 2.1 El CAPM simétrico Según el modelo simétrico, el riesgo no sistemático (es decir, específico de la empresa) puede neutralizarse a través de la diversificación de la cartera.Así, en un mercado que está en equilibrio, los inversores solo serán compensados por el riesgo sistemático (es decir, el mercado).[2] El CAPM estándar se basa en la siguiente ecuación: 3 Aplicación Se proporciona un ejemplo numérico para medir el riesgo de mercado para las acciones de Apple durante el período de septiembre de 2020 hasta marzo de 2024 en una base mensual.La elección del período de muestra se basa en cubrir el período después de una división de cuatro a uno que tuvo lugar el 31 de agosto de 2020.El NASDAQ Composite se utiliza como medida del índice de mercado durante el período.La fuente de los datos es Yahoo Finance. Como resulta evidente de los resultados empíricos, la medida beta estándar (es decir, la simétrica) es igual a 1.027776. Por lo tanto, un comerciante que tiene una posición larga en el stock necesita tener 1.027776 unidades de futuros cortos para cada unidad de spot a hedge. Por otro lado, el comerciante con una posición corta en el stock necesita tener 1.027776 unidades de futuros largos para cada unidad de spot a hedge. Sin embargo, los resultados cambian en cierta medida si se utilizan medidas beta asimétricas. En este caso, un inversor con una posición corta en el stock necesita tener 1.007963 unidades de futuros largos para hedge óptimo. Mientras que un inversor con una posición larga en el stock debe tener 0.168238 unidades de futuros cortos para hedge óptimo. Interesantemente, este Para probar las suposiciones estadísticas deseables para un buen modelo basado en el método de los cuadrados más pequeños que se utiliza para estimar los valores beta, se realizan una serie de pruebas de diagnóstico.Los hallazgos empíricos de estas pruebas se presentan en la Tabla 2. 4.- Observaciones finales Es un hecho que la fuente de riesgo para una posición larga en un activo de riesgo se determina por los precios que caen, mientras que la fuente de riesgo para una posición corta en el activo subyacente es los precios que suben. El documento actual argumenta que considerar explícitamente esta propiedad asimétrica es importante para la gestión de riesgos exitosa y los fines de cobertura. Se presenta en este documento una medida de riesgo de mercado dependiente de la posición. También se proporciona un ejemplo numérico, que revela que un inversor de la acción de Apple enfrenta un nivel de riesgo más alto que el mercado para una posición corta en esa acción sólo. Sin embargo, para una posición larga en la acción de Apple, el riesgo de esta acción es menor que el riesgo de mercado. Estos hallazgos empíricos basados en el enfoque sugerido tienen implicaciones importantes en términos de ret Reconocimientos El artículo actual está parcialmente financiado por el Programa de Investigación Anual de la CBE (CARP) 2024 otorgado por la Universidad de los Emiratos Árabes Unidos, que es muy apreciado. Referencias Andrei, D., Cujean, J., y Wilson, M. (2023) El modelo de precios de activos de capital perdido. Revisión de estudios económicos, 90(6), 2703-2762. Bagnara M. (2024) Precios de activos y aprendizaje automático: una revisión crítica. Journal of Economic Surveys, 38(1), 27-56. Chen L., Pelger M. y Zhu J. (2024) Aprendizaje profundo en precios de activos. 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 Este artículo está disponible en archivo bajo la licencia CC BY-NC-ND 4.0 Deed (Attribution-Noncommercial-Noderivs 4.0 International). Este artículo está disponible en archivo bajo la licencia CC BY-NC-ND 4.0 Deed (Attribution-Noncommercial-Noderivs 4.0 International). Disponible en Archivo [1] El modelo CAPM falla empíricamente en algunos casos. Andrei et. al., (2023) proporcionan una explicación para este fracaso. Para una revisión crítica de la literatura sobre precios de activos a través del enfoque de aprendizaje automático ver Bagnara M. (2024). Para modelos de precios de acciones alternativos ver, entre otros, Gordon (1962), Gordon y Gould (1978), Gordon y Shapiro (1956), y Hatemi-J y El-Khatib (2022).

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